2021年9月2日，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布“将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所（以下简称“北交所”），打造服务创新型中小企业主阵地”。这意味着自1990年上海证券交易所、深圳证券交易所设立后，时隔31年，中国将设立第三家全国性的证券交易所。

　　2021年9月3日，北京证券交易所有限责任公司已完成工商注册。注册信息显示，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为股东，北交所法定代表人为徐明，注册资本10亿元人民币。经营范围为依法为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易以及证券市场管理服务等业务。组成人员方面，徐明担任董事长，隋强任副董事长、经理。陈永民、张梅、周贵华、贾文勤、王宗成、王丽、李永春、李继尊等为董事；党小卉、尹舒、王云龙、三人任监事。另外，徐明还在全国中小企业股份转让系统有限责任公司任职，职务为该公司党委书记、董事长。

　　2021年9月5日，全国股转系统发布北京证券交易所关于上市规则、交易规则和会员管理规则公开征求意见的通知，通知显示，为规范北京证券交易所上市公司持续监管、证券交易和会员管理等行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益，本所起草了《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（征求意见稿）、《北京证券交易所交易规则（试行）》（征求意见稿）和《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（征求意见稿）等业务规则（详见附件），现向社会公开征求意见。有关意见请于9月22日17点前通过电子邮件或邮寄方式反馈。

　　北交所设立，将给中国带来什么？

　　一、为促进国家科技创新这盘“大棋”服务

　　一个颠覆我们认知的事实是，中国科技创新的主力军是中小企业，而不是大企业。“十三五”期间，65%的发明专利和80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。据中国经营报调查显示，截至2020年，中小企业是我国经济的主体，占全国企业总数的95%，工业产值、实现利税分别占到全国的60%、40%左右，最重要的是吸纳就业人数占城镇就业人口的80%。换言之，我们每10个人中就有8个人在中小企业就职。这种情况在其他发达国家也是一样，所以“服务、扶持好创新型中小企业”这件事情特别重要！

　　但中小企业面临的困难也是非常具体的，“缺钱、缺人、缺技术”，所以国家每年都要发文鼓励校企合作、鼓励科研人才自主创业，这其中一个很重要的动作，就是发展职业高等教育，教育双减政策中一个很重要的布局就是由考大学的独木桥，转变成高等职业教育和考大学的分叉道，高等职业教育和大学平行并立，不管走哪条路都能够成才致富，通过教育改革给人才，通过校企合作给技术，通过股市改革帮助中小企业融到钱（摘自：互联网盖伦）。

　　所以说，北交所的设立，是为促进科技创新这步“大棋”服务的，通过股市改革，改变过去中小企业融资难、融资贵的难题，这是国家的一步“大棋”！

　　二、为实现“共同富裕”布局

　　不久前召开的中央财经委员会第十次会议指出：“必须把促进全体人民共同富裕作为为人民谋幸福的着力点，不断夯实党长期执政基础”。习近平总书记在“七一”重要讲话中强调，新的征程上要“推动人的全面发展、全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”。作为未来中国经济社会发展的重大命题，“共同富裕”承载着民族复兴征途上的何种夙愿与期许，烛照着我们党践行百年初心的何种考量与情怀，又将为“全人类共同价值”“人类文明新形态”的形塑提供何种中国范本、注入何种中国内涵？共同富裕，承载的是一个民族对摆脱贫困、天下大同的千年念想。

　　百年征程历历在目，我们党团结带领中国人民，以“为有牺牲多壮志，敢教日月换新天”的大无畏气概，书写了中华民族几千年历史上最恢宏的史诗。今天，当全球1/5的人口还在贫困线上挣扎时，14亿多人口的中国已经全面建成小康社会。千年夙愿，玉汝于成。这伟大功绩、这世间奇迹，足以彪炳千秋！共同富裕，展现的是中国共产党人对人民福祉、历史使命的不舍追求。

　　这种初心与情怀，一以贯之，矢志不渝。新中国成立之初，毛泽东同志就提出了我国发展富强的目标，指出“这个富，是共同的富，这个强，是共同的强，大家都有份”。邓小平同志指出“社会主义最大的优越性就是共同富裕，这是体现社会主义本质的一个东西”。江泽民同志强调“实现共同富裕是社会主义的根本原则和本质特征，绝不能动摇”。胡锦涛同志强调“使全体人民共享改革发展的成果，使全体人民朝着共同富裕的方向稳步前进”。进入新时代，习近平总书记明确要求“坚持以人民为中心的发展思想，坚定不移走共同富裕道路”。为了逐步实现共同富裕，我们党组织开展了规模空前的脱贫攻坚战。历史将铭记这一刻：2020年，中国人彻底告别了绝对贫困。“神女应无恙，当惊世界殊”（摘自：中国新闻网-大洋网评）！

　　“万里长征，始于足下”，我党带领中国人民走向共同道路，需要克服取经路上的“八十一难”！

　　于是，所有阻碍“共同富裕”的羁绊都要一一清除。资本绑架课外培训，加大中产阶层负担，国家出台“双减”政策；房地产泡沫巨大，影响“双循环”消费，国家出台政策实现“房住不炒”；部分流量明星品行不端、伪娘风气盛行，毒害青少年价值观、人生观，国家出手整治；网络游戏盛行，俨然成为毒害中国少年的“鸦片”，国家出手治理。

　　凡此种种，无不体现“共同富裕”的价值诉求，包括北交所的设立，其目的在于进一步激发资本市场活力，解决创新型中小企业融资难、融资贵的问题，是国家实现“共同富裕”目标中不可或缺的一步！

　　三、改变“北方经济失落”的现状

　　目前国内的两个证券交易所，上交所、深交所，均在南方，而整个北方没有一个证券交易所，北京此前也只有一个新三板。在目前经济南强北弱，而且经济重心还在南移的当下，南北金融结构差距显得更大。虽然目前北京的资金总量全国第一，而且优势非常明显，但是并不能弥补南强北弱的经济局面。设立北交所，必将带动我国北方各大城市的发展，北方城市的金融实力将进一步增强，缓和南北方的经济差距，进一步优化经济结构。

　　根据2020年中国GDPtop10榜单，9个席位由中国南方城市占据，杭州、武汉等“新贵”更是风头无两，北方城市只有北京一个城市入围。“孔雀东南飞”的经济现象，一方面是各地经济活力自然使然，另一方面也不能不说是政策引导使然，这无疑是中国经济地域失衡的真实体现，为此，领导层意图推进北京经济，改变“南北失衡”的经济发展面貌，自然是题中应有之义！

　　届时，环渤海、长三角与珠三角三大经济区域均拥有全国性证券交易所，将形成京、沪、深三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的资本市场新格局。

　　四、应对美丽国的流氓手段，迎接“中概股”回家

　　近年来，特朗普政府曾出台《外国公司问责法案》，打压中资企业在美国上市。拜登上台后，这个政策没有改变，还出台了相关细则。按照这个细则，如果美国方面无法判断一家外国公司财务状况的真实性，就可以将其列入“美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）黑名单”，连续三年被列入，将失去上市资格。

　　北交所成立对境外上市的中国企业也是一个好消息。目前在美国各交易所上市的中国公司大约有250多家，中概股未来面临退市风险的比例非常高。北交所的成立，在吸引境外上市的中国公司回流方面，将发挥重要作用，“美丽国不要，祖国要”，接收平台就是北交所。

　　五、解决中国“新三板”市场流动性不足的问题，打造中国的“纳斯达克”

　　自2009创业板正式开板、2013年新三板面向全国接收企业挂牌、2018年科创板宣布设立，资本市场关于其“有望成为中国的纳斯达克”的呼声从未停止过。

　　然而，新三板流动性不足广受诟病，科创板的科创属性刚性要求和50万元的投资者门槛缺乏市场包容度，创业板即使在注册制改革之后，仍然有着较高的门槛。在2019年出台的全面深化新三板改革文件中，调整了投资者的投资门槛要求，基础层、创新层、精选层的投资门槛，分别降低到200万元、150万元、100万元，但仍大幅高于科创板与创业板的开户要求。由于新三板投资者门槛过高，导致新三板市场流动性差，交易活跃度低。

　　为了解决这一问题，证监会曾尝试出台“转板”制度，即新三板的精选层企业，可以转板沪深交易所，但未落地实施。而北交所成立，意味着精选层企业无需“转板”，即可上市。因此可以推测，今后精选层的投资门槛可能向科创板与创业板标准靠近，与此同时，还可能延续新三板参与股票交易2年以上的要求，以降低投资风险。由于投资门槛的降低，新三板企业融资难的问题或将得到缓解。

　　新生的北交所则给了新三板再一次向“中国版纳斯达克”冲击的机会，它有着一些已经确定的优势，比如，注册制已经在科创板和创业板的实践中逐步成熟，上市门槛相对最低，新股发行首日不设涨跌幅限制，没有行业刚性限制，盈利指标、非盈利指标均相对最低等等。同时，新三板还与纳斯达克一样拥有着一套较为成熟的分层制度，而且从做市商制度来看，北交所与纳斯达克相似度极高，若今后建立的交易机制也对标美股，那对于外资企业将具有足够的吸引力，不仅可以进一步吸引国际资本，也可以化解国内一些经济矛盾。

　　六、新三板资本市场重大变局

　　新三板自2013年正式运营以来，通过不断的改革探索，已发展成为资本市场服务中小企业的重要平台。2019年至2020年，新三板开启了全面深化改革的新时期，相继推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效，这也为进一步深化改革、设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。9月2日晚间，证监会明确“以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所”。

　　证监会表示，建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

　　七、彻底打通中国多层次资本市场的“任督二脉”！

　　在中国的资本市场中，上交所、深交所是顶层，新三版是第二层，下面是各地方性股权交易场所。由于政策的衔接性问题，上交所、深交所的门槛过高，新三板信誉不足，导致中国资本市场的“断层”——自新三板以下，其融资功能孱弱！

　　北交所成立后，将彻底改变这种现状：

　　首先，北交所挂牌的上市公司主要由新三板的创新层公司产生，但截至2021年9月2日，精选层挂牌公司数量仅66家。而目前新三板创新层挂牌公司数量达到1250家。显然，为做大北交所，后面必然对精选层进行扩容，而扩容最快速有效的办法就是下调企业晋升创新层与精选层的门槛，这会大大缩短新三板企业上市周期。

　　其次，北交所成立后，意味着精选层挂牌企业将不需要再进行转板沪深交易所，可以直接在北交所挂牌上市，这同时会带动现有基础层的挂牌公司争相跻入创新层，成为北交所挂牌公司的后备力量。而且目前政策层面趋向于强化多层次资本市场的互联互通，特别是打通新三板基础层、创新层与北交所之间的连接以及北交所与沪深交易所之间的连接。这会进一步缩短企业的上市周期。

　　八、大幅改善中国的“营商环境”

　　北交所的设立不是孤立的，应当将之放在优化营商环境和促进中小企业发展的整体政策下进行观察。营商环境是市场经济的根本，只有进一步优化营商环境，才能真正解放生产力、提高竞争力。营造市场化、法治化、国际化的营商环境，是中国进一步对外开放的重要举措，也是实现高质量发展、治理体系和治理能力现代化的内在要求。

　　2019年底，国务院制定出台《优化营商环境条例》，明确坚持市场化、法治化、国际化原则，以市场主体需求为导向，对标国际先进水平，为各类市场主体投资兴业营造稳定、公平、透明、可预期的良好环境。加快建立统一开放、竞争有序的现代市场体系，依法促进各类生产要素自由流动，保障各类市场主体公平参与市场竞争。近年来，我国营商环境不断优化，设立北交所，可以说是优化营商环境的一项重大制度红利。

　　与优化营商环境密切相关的另外一项政策是促进中小企业发展。中小企业能否健康发展，是国民经济发展的风向标和晴雨表。全面务实地解决中国中小企业所面临的问题，是当前经济政策的重要任务。2019年，中办、国办印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，这是近十年来规格最高的专门支持中小企业发展的文件。此外，全国人大修订了《中华人民共和国中小企业促进法》，各地也纷纷制定出台中小企业促进条例，以大力度扶持中小企业发展，不断探索出台改革举措，针对中小企业面临的各类问题提出治理方案。北交所的设立会为中小企业带来最直接的政策利好，将进一步激发中小企业活力和发展动力。

　　与此同时，还应当关注的是，北交所试点注册制，这与沪深交易所实行的核准制不同。在核准制下，中介机构和证监会都需要承担实质性审查职责；而在注册制下，实质性审查职责由中介机构承担，证监会仅负责形式审核，证券发行完全市场化，大大提高了发行效率。这契合当前推进行政审批制度改革、取消精简下放许可事项的方向，但是，市场活力和规范管理并不是矛盾的，长远可持续的发展一定是规范而有序的。因此，在试点注册制的情况下，如何管控可能存在的风险，加强事中事后监管，还有待实践的进一步探索，也需要我们持续加以关注。

　　总的来说，设立北京证券交易所对我国投资者与中小企业意义重大。北交所作为中国特色资本市场发展的关键一环，标志着中国特色的资本市场将向着更加市场化、法治化、国际化的方向发展。

　　北交所设立，将给北京带来什么？

　　上文用了大量的篇幅论述了北交所的设立，将给中国资本市场带来的变化。下面简要列举一下北交所的设立，将给北京带来的历史机遇：

　　一、北京的政治、经济、文化中心地位将会得到进一步的巩固

　　近年来，伴随着“非首都功能去化”，北京原作为国家政治、经济、文化中心的地位也面临动摇，其经济功能被日益弱化。

　　很多人去过美国，对美国政治、经济、文化中心分离的格局也大为赞赏。但仔细品味起来，对中国人来说，有我们自有的文化和历史传统，仅仅是政治中心，而经济、文化均偏弱的“首都”是不能被中国人所接受的，所以完全照搬西方政治、经济、文化中心并立的制度，不一定是符合中国人国情的“善策”！此次习总书记宣布设立北交所，无疑为北京经济活力注入强大的推动力。

　　二、北京，作为国家的“首善之区”，北方经济的龙头，将会进一步受到国家政策上的扶持

　　上海，自民国以来，即具备了国家经济中心的实力和职能；深圳，过去是一个普通的渔村，自1992年邓小平“南巡”高瞻远瞩画了一个圈以后，也蓬勃发展，目前跻身“北上广深”四大一线城市之列。

　　北京，自明清以来，六百余年的首都，其政治、经济、文化已成为中国的中心之一。此次，习总书记高屋建瓴的规划，决定设立北交所，无疑将成为助力北京经济腾飞的无穷动力。

　　三、上千家上市公司总部将设立在北京，将带来巨大的经济向上牵引力

　　截至目前，深交所和上交所一共有2692家上市公司。其中，深圳有1660家，上海有1032家。上海、深圳经济之繁荣，与这上千家上市公司“落户”密不可分。

　　如今，北京新三板精选层挂牌公司数量仅66家，而新三板创新层挂牌公司数量达到1250家，加上中概股回国上市的上市公司、贯彻“可上可下”原则退市的主板、中小板上市公司，在北交所上市的公司保守估计也将会有上千家。

　　如此多的上市公司“落户”北京，对北京全产业链经济的推动、促进作用，无疑将是巨大的！

　　综上，北交所的设立，将给中国和北京带来巨大的变化，是我国应对“百年未有之大变局”的重大战略部署，作为一个中国人，作为一个见证北京资本市场历史变迁的法律人，我们无疑是幸运的！在我们心中，除了期待，剩下的仍然是无限的期待……